대신증권은 HD현대에 대해 자회사 HD현대마린솔루션 주가 상승에 따른 지분가치 상승에 따른 순자산가치(NAV) 증가로 목표주가가 10만원 수준까지 상향 가능하지만, 옥상옥 지배구조 영향으로 저평가되고 있다며 투자의견 매수, 목표주가 9만원을 유지한다고 23일 밝혔다.
대신증권은 올해 HD현대의 연결기준 영업이익이 약 3조8000억원으로 전년 대비 약 88% 이상 증가할 것으로 추정했다.
양지환 대신증권 연구원은 “조선과 정유, 일렉트릭과 마린솔루션 등 대부분의 연결 자회사들 실적 개선 효과”라며 “상장 자회사들의 주가 상승과 비상장 자회사의 상장에 따른 NAV 증가에도 불구하고 HD현대의 주가는 6만~7만5000원의 박스권 흐름을 지속하고 있다”고 설명했다.
이어 “저평가의 주된 이유는 한국조선해양과 현대사이트솔루션을 중간 지주로 두고 있는 옥상옥 지배구조 때문”이라며 “중복 상장과 이에 따른 더블 디스카운트의 해소가 시급하다”고 판단했다.
HD현대는 2023~2025년 별도 당기순이익의 70% 이상을 배당하는 정책을 실시하고 있다. 배당 재원인 자회사로부터의 수취 배당금은 오일뱅크, 마린솔루션, 조선 계열사의 실적 개선으로 올해 증가할 것으로 예상된다.
양 연구원은 “다만 증가한 배당 수익을 주주환원 확대에 사용할지 여부는 지켜봐야할 사항”이라며 “부채상환 등 재무구조 개선에 사용할 가능성이 더 높다”고 말했다.
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